重庆渝富控股集团6月6日公告，“重庆渝富控股集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”最终确定本期债券仅发行品种二，债券简称“24渝富02”，票面利率为3.27%，期限30年，规模15亿元。
本期债券同时创下了两个“全国首单”——地方国企首单30年期债券和交易所市场首单30年期公司债券。
值得注意的是，6月6日30年期国债收益率2.54%，“24渝富2”票面利率仅高于同期国债收益率73BP。
本期债券牵头主承销商簿记管理人为中信建投证券，联席主承销商为西南证券和平安证券。经中诚信国际综合评定，发行人主体信用评级为AAA，本期债券评级为AAA，评级展望为稳定。
募集说明书显示，本期公司债券募集资金扣除发行费用后，拟将不超过15亿元（含）用于偿还有息债务等符合相关法律法规的用途。
来源：财联社
原标题：超长信用债发行潮涌，单周发行量超300亿
财联社6月5日讯（编辑 李响）今年以来，10年、20年、甚至30年期限的信用债开始扎堆出现，步入6月后，除诚通控股集团这类超级央企以外，锡产业和渝富这类地方龙头国企也开始发行30年信用债。财联社据Wind数据统计，6月前一周，10至30年期信用债发行数量已达26只，合计325亿元。
资产荒期间，票面得不到的收益，要从久期上拿回来的逻辑得到市场机构普遍共识。不过在业内部分债券投资人看来，久期策略更多是权衡后的无奈选择。多数业内人士表示，现在向久期要收益，可能只有久期，没有票息。 从10至30年期信用债收益情况来看，6月以来发行的长期限信用债票息均低于3%，与当前利率债区间基本相符。
图：6月以来公告发行的长期限信用债
向久期要收益，长期限品种发行加速
根据Wind数据，2024年以来，发行期限在10年期以上的信用债只数已达297只，发行金额达3878亿，其中5月信用债共发行749只，10年期以上的信用债只数43只，发行金额545亿元。
尽管5月份如“24诚通控股MTN011A”、“24诚通控股MTN011B”仍得到2.448倍、1.965倍较高的认购倍数，但市场投资者对于长期信用债仍处于相对矛盾的阶段。
业内人士表示，尽管此类发行人资质在目前看来普遍较高，违约风险较低，但市场仍谨慎看待长期信用债的流动性问题。“长期信用债不像利率债，尽管存有一定流动性溢价补偿，但目前来看仍偏少”。
不过偏少的票息也是收益，随着信用债净融资市场持续萎缩，低收益资产“内卷”行情再次加剧，久期策略也是投资机构权衡后的无奈选择。
某公募固收基金经理向财联社表示，“资产荒”是市场资产和负债不匹配的一种现象，只会在资金多于资产的情况下才会出现。至于当下，为了增厚收益，机构无论是向信用利差，还是向期限利差要收益，皆是各自风险偏好、负债情况决定的，没有绝对的最优解。
此外，上海某公募固收基金经理也对财联社表示，当前低等级城投的收益率也很低，相较而言，拉久期比沉资质更有性价比些。
净融资下行加剧资产荒，长期信用债风险值得关注
从5月信用债净融资表现来看，据Wind数据统计，5月信用债整体净融资322亿元，环比下降1538亿元，为年初以来各月最低水平。业内人士表示，在高收益资产难寻的背景下，获取当前绝对收益较高资产的优先级，或仍高于评估久期拉长所带来的潜在风险。
上述业内人士认为，在当前历史级别的低利率债券市场环境中，发行人对长期债券发行是欢迎的，而当前市场资金淤积在银行间市场，造成资金使用效率的降低，又在客观上助推交易所市场长期信用债产品发行来平衡。当下票息已不再有吸引力，既然向久期要收益，就不太考虑风险。 “想的越远，可能死的越快，在资产荒的债市里，就要及时行乐。”
不过业内人士指出，现在向久期要收益，可能只有久期，没有票息。从交易商协会公布的发行指导利率来看，5月信用债利率也仍在悉数下行，整体变化幅度为-38BP至-5BP。分期限看，1年期品种利率变化幅度为-38BP至-5BP，3年期品种利率变化幅度为-27BP至-6BP，5年期品种利率变化幅度为-31BP至-7BP，7年期品种利率变化幅度为-22BP至-5BP。而从10至30年期信用债收益情况来看，6月以来发行的长期限信用债票息均低于3%，也与当前利率债区间基本相符。
另有市场人士认为，当前信用债收益率持续低位运行，监管也在关注防范长期利率债风险，当前或更应该把调整风险放在首位，投资组合更应该考虑防守而不是进攻。
渤海固收团队表示，从投资策略来看，5月信用债供给不足，短时间内债牛趋势仍将延续，但收益率持续低位运行，风险收益比过低，止盈不如持有至到期。与长期限利率债相比，现阶段信用债票息的吸引力并不强，配置盘可适当观望再等待时机，交易盘可关注震荡行情下波段交易的机会，后续仍需关注稳增长政策显效力度对债市形成的扰动。
来源：中证鹏元公众号
主要内容
1. 3月份，继无风险利率的30年和10年国债收益率创新低以来，20年期城投债“24杭城投MTN003B”和30年期产业债“24诚通控股MTN009B”超长期信用债也陆续发行，引发市场广泛关注：一方面是因为不到100BP的超低信用利差，另一方面是因为在信用债范畴内，城投企业发行20年期债券，以及央企发行30年期债券还是很罕见，特别是超长期限债券用于偿还有息债务实属历史首次。
2. 历史上，超长期信用债发行量并不高，在2017年以来发行的超长期限债券中占比仅为15%，剩余85%均为利率债。期限方面， 超长期信用债以15年期为主，占比近八成，20年期占比约一成，而30年期信用债历史上仅发行过两期，均由央企发行。 发行主体方面， 以超优质企业为主，仅央企和国企发行过超长期信用债，且92%的主体级别为AAA级，因而能发行超长期限的债券也是实力的象征，以大型产业或综合类集团央企以及经济发达地区从事高速公路、轨道交通建设等交通运输行业国企等为主。
3. 超长期信用债发力，背后逻辑离不开当前的低利率水平大环境：无风险收益率已降至低位+信用风险利差持续收窄。 长期因素是由经济增速放缓所驱动，最近一轮的利率下行从2018年已经启动；短期因素是今年年初以来央行接连降准降息，释放流动性、降低资金成本，当前流动性宽裕。
我们重点从供需角度来剖析中期因素：需求层面， （1）当前经济复苏势头不足，市场风险偏好在下行，投资者倾向将资金投向风险更低的固定收益类产品；（2）近两年银行储蓄大幅增加，但信贷增长乏力，利率债主力配置机构的银行增配债券的需求强劲，数据显示近三个月，以银行为主的增量买债主力大幅增配国债和地方政府债，保险、证券、广义基金（公募、理财等）、外资等对债券也有不同幅度的增配，信用债主要由广义基金增配。 供给层面， 2024年年初的利率债供给同比减少，2023年下半年城投化债以来市场预期的2024年财政发力目前尚未显现，政策银行债净融资更是为负，整体上1-2月利率债供给同比减少4,550亿元，信用债净融资一季度同比增长30%，城投仍维持紧平衡状态，主要靠产业债发力，但信用债在整个债券市场占比较小，债券供给整体呈收缩状态。
总而言之，需求大幅增加，但供给不足，这就导致债券收益率在短时期内迅速下行。可以说，当前的低利率水平是被投资者“买”出来的。
4.2024 年超长期信用债发行情况，很大程度上取决于利率走势，短期大行资金供给相对充裕，中期我们仍从供需角度并结合货币政策去推演。需求：（1） 当前风险偏好仍处于下行阶段，对风险相对较低的固定收益类资产需求仍在增长， （2） 一季度以农商行和保险为主要代表的机构欠配压力或将延续至二季度， （3） 广义基金（公募、理财等）产品增长，信用债配置需求强劲； 供给： 二季度国债和地方债或有加速的可能，根据4-6月国债到期规模分布，5月净供给量或将达到小高峰，给市场带来一定冲击，预期超长国债或将在市场压力较小的4月中下旬或6月发行；城投债供给紧平衡或仍将维持一段时间，信用债发力主要靠产业主体。
如果二季度债券供给增加，一定程度抬升利率曲线，同时央行释放流动性，压降利率走势，收益率曲线将走向何方则存在博弈空间，但整体上，货币政策将继续维持整体稳健的基调，如不发生预期外的大调整因素，低利率水平可能仍将持续一段时间，在这段时间内或有更多优质企业选择发行超长期限信用债，带动发行规模显著超过2023年全年水平。
最后， 我们也建议优质城投和产业主体，特别是从事道路、轨道交通、保障房建设等需要匹配长周期资金的优质主体，抓紧当下低利率时期推动超长期限信用债券的发行。 对于投资机构而言，保险等负债端相对稳定的机构或将成为超长期债券的主力配置机构，而公募基金等对于流动性要求较高的机构则会对长久期债券保持谨慎。
来源： 避险山庄 ，原文标题：《30年期信用债杀疯了》