观点速递
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国盛固收 ：央行对长端利率的关注需要客观看待，长债不具备趋势性调整压力 -
中信证券 ：6月债市波动或加大，各期限利率仍处于历史低位 -
天风固收 ：6月债市欲做多而不能，认为30年国债的上限在2.6% -
华西证券 ：6月债市，降准降息预期或发酵 -
申万宏源债券 ：跨季扰动有限，6月债市博弈降息落地
正文
国盛固收：央行对长端利率的关注需要客观看待，长债不具备趋势性调整压力
杨业伟团队指出， 如何看待央行对长端利率风险的提示以及可能的操作，是判断后续债市走势的关键。
央行对于长端利率的关注，需要客观看待。央行对于长端利率关注，并且多次提示长端利率风险，更多的是从金融机构长端利率敞口过高的角度，以及长端利率与基本面相一致的角度触发。但也需要看到，在整体广谱利率下行，以及实体融资收缩形成资产荒的环境下，债券资产依然具有相应的性价比，整体市场依然处于需求大于供给的资产荒状态。因而，这种情况没有改变的倾向，长端利率也难以明显回升。
长债不具备趋势性调整压力，依然有配置价值，可提升杠杆水平。 央行对长端利率的风险提示，将加大长端利率的波动。但同时整体广谱利率下行，资产荒存在情况下，长端利率也难以大幅上行。结合长端相对较高的票息，因而如果对波动有相应承受能力，暂时无需过度缩短久期。另外，国债利率风险上升之后，可以考虑一定程度上增加其他替代资产的配置力度，例如长端国开、地方债以及超长信用债等。而短端由于资金价格较低，可以提升杠杆水平，保持相对较高的杠杆水平。
中信证券 ：6月债市波动或加大，各期限利率仍处于历史低位
中信证券明明团队指出，基本面弱修复环境对债市相对友好，而海外货币政策环境改善，宽货币的预期仍较为明朗；政府债发行提速短期可能对流动性市场造成一定风险，但 央行可能存在数量端对冲操作，宽货币预期博弈或将主导6月债券市场。
若6月MLF降息落地，利率可能呈现降息落地前后大幅走低，而后触底反弹的走势 ，收益率曲线进一步平坦化，10Y国债利率可能会下行至2.2%以下。 若6月MLF降息缺位，长期视角下未来宽货币继续发力的预期仍然存在，预计10Y国债利率或向2.25%到2.35%的区间偏强震荡 ，而30Y国债或较难低于2.5%；此外，10-7的分位数已经抬升至94.67%， 整体而言做平曲线的机会值得关注。
天风固收 ：6月债市欲做多 而不能，认为30年国债的上限在2.6%
天风固收孙彬彬团队指出，当前债市主要矛盾是什么？欲做多而不能。 做多的有利因素在于：前期供给和地产政策逐一兑现，并未改变债市交易逻辑：有效需求不足和机构资产荒。机构无法简单做多的困扰在于：央行耐心提示利率风险，尤其是长期限和超长期限的利率风险。
何去何从？央行是债市直接定价的锚，需要重视2.5%的下限，当然这一水平我们倾向于认为是指30年国债而非10年国债的收益率。基本面和资产荒决定上限。 我们继续认为30年国债的上限在2.6%。
6月债市最主要的不确定在于叫停手工补息的后续影响和联储议息会议释放怎样的信号。或许会造成阶段性扰动，逻辑上对于中短端影响略大于长端。 至于降息降准，对比前期央行逻辑，6月预计可能性较小。
对于资金面，我们预计6月央行在MLF等量的操作上不会过于消极，所以6月波动会大于3月，但中枢总体不会显著走高。30年国债利率如果继续窄幅震荡，资金面和短端有一定波动，建议策略还是做平曲线、做窄利差。
华西证券： 6月债市，降准降息预期或发酵
华西证券刘郁团队指出， 降准降息或是6月驱动债市行情的主线力量。 在4月社融数据出炉（5月11日）以及地产政策集中落地（5月17日）过后，债市对MLF、LPR降息的预期均有所提升，不过二者在5月最终均维持稳定。进入6月，市场对进一步宽货币的预期或有所加强。
首先，6月初欧洲或领先美国实施降息操作 ，若欧央行确定降息，或标志着全球开始进入新一轮的降息周期，我们面临的汇率压力可能会有所减弱，为进一步的降准降息创造空间。 其次，内生需求有待提振。 从央行的调查问卷情况来看，居民方面，城镇储户的当期收入感受、未来收入信心、未来就业预期三大指数，自2023年二季度起均维持在50以下，有待提振。 再者，银行缺负债以及成本高带来的降准需求。 对于银行而言，若现阶段降准，一方面可以有效摊薄负债端的平均成本，缓解净息差压力，另一方面则能补足短期存款大额流出后的资金缺口。假如6月银行端资金缺口压力显现，如发行同业存单等主动负债成本明显提升，降准操作的必要性将会增强。
此外， 23日发改委在通知中提及“推动贷款利率稳中有降”，往后看， 下半年通过下调MLF利率引导LPR降息的确定性或较强。 不过，降LPR前提是商业银行净息差合理且稳定，压降银行资产收益的同时，存款利率或同样存在进一步下降的可能。
申万宏源债券： 跨季扰动有限，6月债市博弈降息落地
申万宏源债券指出， 展望6月债市，或迎来降息、降准博弈期，加之跨季因素的潜在扰动，6月债市预计将打破震荡 ，我们重点关注以下两个方面：
（一）短期内信贷需求不足矛盾突出，6月央行降息的必要性较高，此外债市连续两个月震荡+禁止“手工补息”已为降息腾挪出空间。
（二）6月作为跨季月、资金利率的季节性特征较强，资金利率环比上行的概率较大，R007中枢环比上行幅度预计在15bp-20bp左右，虽然资金利率环比抬升但流动性预计仍充裕，预计对债市影响有限。
综上， 6月债市尚看不到明显调整风险，考虑到货币政策宽松预期维持高位，降息是否落地并不会影响债市偏强运行格局，仅对6月债市收益率阶段性低点影响较大 ：如果6月MLF/LPR降息落地，则10Y国债收益率低点有望冲击2.20%左右水平；如果降息预期落空，10Y国债收益率或在2.25%-2.30%区间震荡。此外也要注意到，当前债市最大利空——央行对长债收益率的关注，债市对其反应也逐渐趋于钝化，维持对6月债市乐观的观点不变，期限利差或以震荡为主。